はじめに

2023年10月26日（木）には自分の所有しているアルトリア・グループ（MO）の2023年第3四半期決算発表があった。

前回2023年第2四半期の決算まとめ時は

「今後のアルトリア株だが、決算後は市場自体も下落が続いているので決算を受けての動向は判断しづらい。ただ年初来からの傾向を見る限りでは、それ程上下動のない株価推移が続くのではないだろうか。株価の上昇にはあまり期待できない一方で、現在税引前で8％を超える配当率となっているのは悪くない。何とかこの株価/配当水準を維持してもらいたい。」

と、株価上昇にあまり期待はしていなかった一方、底堅い動きをするのではと思っていたようだが実際の決算結果及び株価はどうだったのか。以下に決算内容を確認し情報を整理しておく。

アルトリア・グループ2023年第3四半期決算概要

以下の内容はアルトリア・グループの企業サイトより引用・抜粋。

2023年第3四半期の売上高（Net Revenues）は62億8100万ドル、前年同期比4.1%減
2023年第3四半期の物品税控除後の売上高（Revenues net of excise taxes）は52億7700万ドル、前年同期比2.5%減
2023年第3四半期の1株当たりの調整後利益（Adjusted diluted EPS）は1.28ドル、前年同期と変わらず

2023年第3四半期のタバコ製品の出荷量は前年同期比11.4%の減少

2023年通期見通し

2023年通期の見通しは以下の通り。

2023年通期の調整済み希薄化後EPS見通し：4.91～4.98ドル（前回の4.98～5.03ドルから下方修正）
2022年実績（4.84ドル）比成長率：1.5%～3%の成長率（前回の1％～4％から下方修正

その他

その他決算発表及びアナリストとのカンファレンスコールで気になった点は以下の通り。

2023年第3四半期に2億6000万ドルの自社株買いを実施。2023年末までの自社株買戻し残は2億6800万ドル
第3四半期に紙巻きタバコの数量減少は引き続き増加したが、これはマクロ経済的要因と、違法な使い捨て電子ベイパー製品が原因
現在入手している情報によると、違法な使い捨て電子ベイパー製品の成長により紙巻きタバコは過去1年で1.5％から2.5％の範囲で減少していると推定される
（紙巻きタバコの今後の見通しについての質問）ご存知のとおり、我々は将来を見据えたガイダンスは提供しない

前四半期に買収したNJOY（電子タバコ）が順調である旨説明しているが全体に占める割合は少ない。また、上に挙げた違法な使い捨て電子ベイパー製品への言及及び質疑が多かった。これは前四半期まではほぼ無かったはずだが、10月19日に米国で不正な電子ベイパー製品を製造・販売しているとされる多数の企業に対して差し止めを求める訴訟を起こしたと発表したことが原因だろう。

市場予測との比較

今回の主な決算内容と市場予想とを比べてみると、

2023年第3四半期の物品税控除後の売上高（Revenues net of excise taxes）は52億7700万ドル、市場予想の54億3000万ドルを下回っている
2023年第3四半期の1株当たりの調整後利益（Adjusted diluted EPS）は1.28ドル、市場予想の1.29ドルをやや下回っている

となっている。