はじめに

2023年8月9日（水）には自分の所有しているケロッグ（K）の2023年投資家向け説明会「Day@K Investor Day」があった。

僅か1週間ほど前の2023年8月3日（木）にはケロッグの2023年第2四半期決算発表があったばかりだが、そこでは今後のスピンオフを含めた詳細な見通しについてこの「Day@K Investor Day」で説明するとカンファレンスコールで答えていたこともあり、決算発表を受けての株価は様子見感が強いような気がしていた。

今回の発表でどこまで具体的な発表がなされたか、そしてそれを受けて株価はどう反応したのか、以下に確認し整理しておく。

「Day@K Investor Day」まとめ

8:50～11:00（Q＆A含む）がWK Kellogg Co.（北米シリアル事業）、12:30～15:30（QA含む）がKelanova（グローバルシリアル事業）の説明。

WK Kellogg Co.（北米シリアル事業）

主な新規発表内容は以下の通り。

WK Kellogg Co.のティッカーシンボルは「KLG」（以前は未定）
スピンオフにより一層の運営重点/目的に合った戦略とリソース配分の恩恵を受け、初めて3つの市場（米国、カナダ、カリブ海）及びすべての小売チャネルにわたる戦略と実行を統合
サプライチェーンの近代化により、エンドツーエンドの業務効率を追求し、継続的な生産性と収益成長の管理活動と共に利益率の継続的な回復を実現
プライチェーンの近代化に投資することで短期的には設備投資が増加し、その後の利益率の拡大とキャッシュフローの成長が加速する

2024年総売上（Net Sales）：27億ドル（前年比ベースでほぼフラット）
2024年調整後EBITDA：2億5500万ドル～2億6500万ドル
2025/26年総売上：前年比ベースでほぼフラット
2025/26年調整後EBITDAマージン：2026年末に10％台半ば（5％増加）
今後3年のサプライチェーン投資のための現金支出：4億5000万ドル～5億ドル
2024年に配当性向約45%で現金配当を支払う予定
短期的に最優先事項としてサプライチェーンに大規模な投資を行うため、スピンオフ時点で貸借対照表に約5億ドルの負債があると見込んでいる

Kelanova（グローバルシリアル事業）

Kelanovaの主要ポートフォリオは以下
- Snacks：2022年の売上の約60%（うち15%は新興市場）。2019～22年で約9％の年間売上成長率
- International Cereal：2022年の売上の約20%（うち半分は新興市場）。2019～22年で約5％の年間売上成長率
- Noodles & Other：主にアフリカにおける事業で2022年の売上の約10%強。2019～22年で約25％の年間売上成長率
- Frozen Foods：2022年の売上の約10%弱。2019～22年で約2％の年間売上成長率