はじめに

2024年4月23日（火）には自分の所有銘柄の一つであるフィリップ・モリス（PM）の2024年第1四半期決算発表があった。

前回の四半期決算では調整後希薄化1株あたり純利益と2024年通期見通しが市場予想を下回ったことを受けて株価は2.66%下落し、それ以前のパッとしない動きを含めて

「今回の決算でも株価浮上のきっかけは掴めず。今後もしばらく上昇は期待できないだろうが、何とか過去3ヶ月の様に持ちこたえて欲しいものだ。」

と書いていたのだが今回の決算結果そして株価はどうなったのか。以下フィリップ・モリスの決算内容を確認し整理しておく。

フィリップ・モリス2024年第1四半期決算発表概要

以下の情報は、フィリップ・モリス・インターナショナルのサイトより引用・抜粋。

2024年第1四半期の純売上（Net Revenues）は87億9300万ドルで、為替や買収を除いて前年同期比12.1％増加
2024年第1四半期の調整後営業利益（Adjusted Operating income）は33億6000万ドルで、為替や買収を除いて前年同期比22.2％増加

2024年第1四半期の調整後希薄化1株あたり純利益（Adjusted Diluted EPS）は1.70ドルで為替の影響を除くと前年同期比23.2%増加

2024年第1四半期のタバコ製品（Cigarettes）と加熱式タバコ製品（Heated Tobacco Units）の出荷量は、タバコ製品が前年同期比0.4%の減少、加熱式タバコ製品が前年同期比20.9%の増加。トータルでの出荷量は3.1%の増加

2024年通期及び第2四半期見通し

2024年通期の見通しは以下の通り。

HTU Adj. IMS（In Market Sales） Growth（調整後加熱式タバコ市場販売成長率）：14～16%（前回と変わらず）
HTU Shipment Volumes（加熱式タバコ出荷量）：1400億ユニット（前回と変わらず）
Net Revenue Growth（既存事業成長率）：7.0～8.5%（前回の6.5～8.0%から上方修正）
Adj. Diluted EPS Growth（調整後希薄化1株あたり利益成長率）：9.0～11.0%（前回の7.0～9.0%から上方修正）
Adj. Diluted EPS（調整後希薄化1株あたり利益）：6.19～6.31ドル（前回の6.32～6.44ドルから下方修正）
Adj. Diluted EPS, ex-currency（為替の影響を除く調整後希薄化1株あたり利益）：6.55～6.67ドル（前回の6.43～6.55ドルから上方修正）

2024年第2四半期については

A strong first-half performance, with second quarter adjusted diluted EPS of $1.50 to $1.55, including an estimated adverse currency impact of 14 cents at prevailing exchange rates
上半期の業績は好調で第2四半期の調整後希薄化EPSは1.50～1.55ドル。これには実勢為替レートで推定14セントの為替悪影響が含まれる

としている。

その他

その他決算発表及びアナリストとのカンファレンスコールで気になった点は以下の通り。

米国におけるニコチン入りパウチ出荷数量の予想を、従来の約5億2000万缶から約5億6000万缶に引き上げ
3つの主な要因により2024年第1四半期の調整後EPS当社見通しを上回った
- ZYNの業績、IQOS HTU出荷量の大幅な増加、タバコ及び可燃性タバコ製品合計の販売量増加
- 為替の悪影響を緩和するための価格設定措置
- 製造/バックオフィスのコスト効率化
Adj. Diluted EPS（調整後希薄化1株あたり利益）通年見通し（6.19～6.31ドル）の引き下げには為替の悪影響0.36ドルを反映している
- 主にエジプトポンドの切り下げと日本円の下落による
バランスシートに関してはレバレッジ解消が依然として重要な優先事項
- 2024年に純負債対調整後EBITDA比率を0.3倍から0.5倍改善することを目標
- 2026年末までに約2倍に達することを引き続き目標とする
- バランスシート強化が軌道に乗っていることが確認され次第、自社株買いを検討する予定
現在、低所得者層および中所得者層の市場が当社の市場プレゼンスの47%を占めている
第2四半期から販売管理費が増加するだろう

市場予想との比較

今回の主な決算内容と市場予想とを比べてみると、

2024年第1四半期の純売上（Net Revenues）は87億9300万ドルで、市場予想の84億7000万ドルを上回っている
2024年第1四半期の調整後希薄化1株あたり純利益（Adjusted Diluted EPS）は1.50ドルで、市場予想の1.41ドルを上回っている

となっている。

まとめ

上記の様な決算結果を受けてフィリップ・モリス株は

前日比3.83%の上昇。同日の米国市場も

いずれも大きく上昇しているが、フィリップ・モリスの上昇はそれらを上回っている。通年のAdj. Diluted EPS（調整後希薄化1株あたり利益）見通しを前回の6.32～6.44ドルから下方修正6.19～6.31ドルへと下方修正したものの恒常為替ベースでは上方修正、第1四半期の売上、EPSも市場予想を上回ったことが好感されたのだろう。

決算後数日を含めた年初来のフィリップ・モリス株の推移を見てみると